JAKARTA (TheInsiderStories) - Moody’s Investor Service menilai skema burden sharing Indonesia dapat membahayakan kredibilitas bank sentral dalam jangka panjang. Bank Indonesia (BI) sudah menyetujui pembelian obligasi pemerintah senilai Rp574,59 triliun tahun ini dan memberikan sebagian besar dari imbal hasil untuk membantu mendanai pemulihan ekonomi.
Anushka Shah, wakil presiden Moodys, mengatakan langkah monetisasi utang tidak menimbulkan ancaman langsung terhadap peringkat negara dalam jangka pendek tetapi memperingatkan kebijakan itu mungkin memiliki implikasi pada kredibilitas bank sentral, serta kemampuannya untuk memastikan stabilitas harga.
“BI telah bertahun-tahun membentuk kerangka kerja kebijakan moneter yang kredibel, tetapi masih ada beberapa aspek dari mekanisme burden sharing yang tidak jelas, terutama yang berkaitan dengan strategi keluar,” kata Anushka pada Selasa (07/08) sebagaimana dikutip Jakarta Post.
Kekhawatiran oleh perusahaan-perusahaan pemeringkat kredit nampak belum jelas. S&P, yang sudah memiliki pandangan negatif terhadap peringkat Indonesia, mengatakan akhir pekan lalu bahwa tidak ada perbedaan antara utang yang dikeluarkan oleh pemerintah, baik itu kepada bank sentral atau investor komersial, dalam menilai dampak fiskal, menurut Kim Eng Tan, seorang analis lembaga itu.
S&P baru-baru ini menurunkan prospeknya pada peringkat BBB Indonesia, skor peringkat investasi terendah kedua, karena perkiraan penurunan fiskal yang diakibatkan oleh pandemi COVID-19.
Bagi Moody’s, apa yang akan memengaruhi keputusan peringkatnya adalah “durasi dan kendala mengikat lainnya di mana langkah-langkah tersebut diperpanjang,” kata Shah. Itu “pada gilirannya akan menentukan ruang lingkup dan tingkat penggunaannya sebagai tuas untuk meningkatkan pengeluaran fiskal di luar apa yang dianggap perlu untuk pemulihan dan rehabilitasi ekonomi,” tambahnya. Indonesia diberi peringkat Baa2 oleh Moody’s, setara dengan peringkat S&P.
Pemerintahan Presiden Joko Widodo berupaya untuk meminjam Rp1,65 kuadriliun tahun ini untuk mendanai defisit anggaran 6,34 persen dari produk domestik bruto (PDB) dan membayar utangnya. Biaya untuk melindungi obligasi lima tahun dolar Indonesia, atau swap kredit macet, turun 14 basis poin minggu lalu, terbesar dalam sebulan.
Skema burden sharing akan membuat bank sentral membeli Rp397,5 triliun pada obligasi pemerintah pada tingkat kupon maksimum disesuaikan dengan suku bunga acuan BI sebesar 4,25 persen, untuk mendanai perawatan kesehatan dan jaring pengaman sosial. Bank sentral kemudian akan mengembalikan hasilnya kepada pemerintah secara penuh pada hari yang sama saat itu dibayarkan.
BI, bersama dengan pemerintah, juga akan menanggung biaya utang paket stimulus pemerintah untuk usaha makro, kecil dan menengah (UMKM) dan bisnis besar, yang diperkirakan menghasilkan utang sebesar Rp177 triliun.
Skema burden sharing hanya berlaku untuk tahun ini dan obligasi akan dapat diperdagangkan, yang akan memungkinkan BI untuk menggunakannya untuk operasi moneternya. Pemerintah mengharapkan untuk meningkatkan Rp 900 triliun pada semester kedua tahun ini, setelah menaikkan Rp630,5 triliun dalam enam bulan pertama, untuk menutupi defisit anggaran negara. Pemerintah telah meluncurkan program stimulus Rp695,2 triliun untuk menyelamatkan ekonomi dari krisis dan untuk memperkuat sistem perawatan kesehatan saat pandemi COVID-19 menyerang negara ini.
Gubernur BI Perry Warjiyo mengatakan pada hari Senin bahwa meskipun skema burden sharing akan mempengaruhi neraca bank sentral, tetapi tidak akan berdampak pada kebijakan moneter. Dia percaya skema ini akan berdampak kecil pada inflasi tahun ini, yang mencapai level terendah 20 tahun pada bulan Juni karena lemahnya permintaan, sementara BI terus menilai dampaknya terhadap inflasi di masa depan dan nilai tukar Rupiah.
“Modal kami kuat dan tidak akan mempengaruhi bagaimana BI melakukan kebijakan moneter kami sesuai dengan kerangka kerja yang telah kami buat selama bertahun-tahun,” katanya, seraya menambahkan bank sentral telah mengintensifkan operasi pelonggaran kuantitatif dalam beberapa bulan terakhir untuk membantu meredam perlambatan ekonomi dan mengurangi tingkat kebijakan utamanya tiga kali tahun ini untuk mendukung PDB, di atas empat pengurangan pada 2019.
Warjiyo pada tinjauan kebijakan terakhir BI telah menandai potensi pengutangan lebih lanjut. Pemerintah mengharapkan PDB Indonesia berada di antara kontraksi 0,1 persen dan ekspansi 1,0 persen tahun ini, dibandingkan dengan pertumbuhan 5,0 persen pada 2019.
Ditulis oleh Lexy Nantu, Email: lexynantu@theinsiderstories.com
